我们相信我们正处于经济史上最大的眼镜蛇效应的早期阶段。当大规模的货币和大规模的财政刺激措施（全球超过15亿美元）联合起来将经济从通货紧缩的萧条中拯救出来时，反而有恶性通货膨胀的风险--超重商品。

随着爆炸性的人类能量从笼子里咆哮而出，许多街角都爆发了疫苗接种派对。对我们来说，这是地球上即将发生的事情的预演，眼镜蛇效应已经进入第四局。当政府在资本市场上做手脚时，总是会有意想不到的后果。最重要的是，我们必须牢记--年第一季度至第四季度发生的事情并不是简单的修补。

我们刚刚经历了一场巨大的公私实验，全球范围内的财政和货币政策都以前所未有的比例释放出来了。我们很容易坐下来，认为-年的复苏将与-年的复苏很相似。这是个错误。

一年前，当我们提出高信念的再通胀交易时，通胀引擎仅限于一些供应链的中断。今天，在我们说话的时候，我们看到的是多个通胀炉正在燃烧。

首先，山姆大叔已经极大地改变了就业状况，私人部门与斯蒂米先生交手。爆炸性新闻，当你付钱让人不工作时，很难让他们回到劳动力队伍中来。周五的就业成本指数（ECI）数据只是一道开胃菜，未来几个月的CPI（平均时薪）数据才是主要的冲击。

ECI的数字是坚实的大--纽约对冲基金的CIO。ECI的飙升是由工资和薪金的1.0%跳升所推动的。如果在未来三个季度重复这种情况，到第四季度，年率将达到4.1%。美联储看起来不会有一个轻松的夏天来向市场传达其做法。遵循职位的ECI工资和薪金（较少的成分偏差）在第一季度跃升了4.0%SAAR。核心PCE通胀率按月上升0.4%，在过去三个月中按年增长2.6%。有了刺激措施，为什么还要工作，山姆大叔正在迫使工资上涨。

现在可以交付的商品与未来的商品相比，其溢价是至少年以来最高的，这表明世界对原材料的需求是多么强烈，供应是多么紧张。-家庭办公室首席信息官

请记住正是炙手可热的AHE数据引发了年2月纳斯达克指数13%的下跌，并将XIV短线波动性ETF打入冷宫。

今天我们看到的是一条全新的毒蛇，一个远为不同的野兽。ESG通胀的副作用正在通过商品市场（石油、天然气、铜）渗出，农业通胀引擎很少有如此强劲的表现。

第二季度的实际GDP年化率有望达到12%--几乎是第一季度的两倍--每周的税收数据、每周的铁路运输量和每月的地区制造业指数都在激增，通胀风险为十年来最高。

对于标准普尔指数的公司来说，就真正的能见度而言，前瞻性利润率的不确定性因素刚刚从蓝天转为深灰色。

到目前为止，我们所看到的所有通胀-通货膨胀力量都是由供应驱动的。随着疫苗接种达到关键的广泛分布目标。我们还没有看到真正的，由疫苗引发的需求引起的通货膨胀。

风险：科技股和纳斯达克指数很有可能就是这样。供应链是一个烂摊子（破坏无法量化），劳动力短缺爆发，因为山姆大叔是私营部门的巨大拖累，商品通胀正在进入一个新阶段，整个SPX指数的保证金压力正在成倍增长。美联储正在钻牛角尖这只会使上述所有的意外后果变得更加糟糕。这与年第四季度非常相似，硬汉鲍威尔正在玩一场危险的游戏。我们仍然做空NDX，做多商品（XLE、XME等）。

尽管印刷了超过亿美元的收入，同比+50%，但FAAMNG公司YTD真的没有动静。可以说，这些大的科技公司是世界上最好的企业，却没能抓住有意义的、持续的投标。-摩根大通

随着我们进入这只通胀野兽的下一幕，科技股将被摧毁。